금본위제와 신용경제

금본위제는 경제위기와 경기침체의 위험을 줄이 는 동시에 소득수준을 높이고 실업률을 낮출 것이라고 말들한다. 2001년부터 2006년까지 금리를 너무 낮게 유 지함으로써 연방준비제도가 법정 화폐(금과 같은 실물 상품이 뒷받침되지 않는 돈)를 발행하고 쉬운 신용을 유지할 수 있었던 것은 대공황을 초래한 부동산 거품의 중요한 원인이었다. 불황에 대한 대응은 애초에 그것을 야기한 것에 더 가까웠다. 바로 돈을 찍어내는 것이었 다. 파산한 금융기관에 대한 2조 달러 이상의 구제금융 이 연방준비제도이사회의 돈으로 지불되어, 또 다른 거 품과 붕괴 가능성을 위한 발판을 마련했다. 법정화폐로 경제적 안정을 제공한 연방준비제도의 이력은 좋은 것 이 아니었다. 미국이 금본위제를 포기한 이후 2008~2009년 금융위기와 코로나19 대유행 불황 등 13 차례의 금융위기가 있었다. 미국이 금본위제를 포기하 기 전인 1950년과 1968년 사이에 남성의 실질 중위소 득은 연평균 2.7% 증가했다. 1971년과 2011년에 금본 위제를 탈퇴한 이후 남성의 평균 중위소득은 매년 0.2% 증가하는 데 그쳤다. 게다가, 미국이 금본위제를 포기하 기까지 수십 년 동안 실업률은 더 낮았다. 1944년과 1971년 사이에 부분적인 금본위제에 있는 동안 실업률 은 평균 5%였다. 1971년부터 2019년까지 실업률은 평 균 6.2%였다. 1971년 금본위제를 탈퇴한 이후 유통 중인 미국 화폐 (M1)는 486억 달러에서 2020년 6월 5조 2천억 달러 이 상으로 증가했다. 금본위제 하에서, 새로운 화폐는 그에 상응하는 양의 금이 통화를 뒷받침할 수 있는 경우에만 인쇄될 수 있었다. 이 제한은 정부 권력에 대한 필수적 인 점검이다. 미국이 사용하는 법정화폐 제도 하에서 정 부는 국고채를 발행함으로써 자금을 조달할 수 있으며, 연방준비제도는 이를 새로 인쇄된 화폐로 매입할 수 있 다. 이 채권들은 국가 부채에 포함된다. 1971년과 2019 년 사이에 국가 부채는 4060억 달러에서 22조 8천억 달 러로 5,515% 증가했다. 이러한 부채 증가는 1971년 5월 (6667억 달러)과 2020년 5월(18조 달러) 사이에 통화 공 급량(M3)이 2,606% 증가한 것과 일치한다. 국내총생산 (GDP) 대비 국가채무는 금본위제 탈퇴 이후 1971년 4분 기 35.6%에서 2020년 1분기 107.7%로 2배 이상 증가했 다. 2020년 3월, COVID-19 초기 봉쇄 기간 동안, 각 나라가 달러를 얻기 위해 국채를 매각하면서 미국 금융 시장은 급격히 유동성이 떨어졌다. 2022년 연준이 통화정책을 긴축하고 인플레이션을 억제하기 시작하면서 금융 시 장 변동성과 유동성이 다시 비정상적으로 높은 수준으 로 치솟기 시작했다. 앞으로, 금리는 더 이상 내려가지 않을 것이다. 그리고, 이자율 상승과 함께 최고 수준의 자격 프로그램과 대규모 군사 지출로 인해 현재 연간 1 2조 달러의 재정 적자가 앞으로 진행되고 있다. 중기적 으로 볼 때, 금융 시장에 더 심각한 문제는 고금리보다 는 유동성 부족이다. 대기업들이 가격을 움직이지 않고 는 대량의 국채를 매입하거나 매도할 수 없다는 점, 그 리고 이러한 구조적 매도자들을 상쇄할 만한 매수자들 이 충분하지 않다는 점은 점점 더 문제가 되고 있다. 장 기적으로, 우리가 몇 년을 내다보면, 관심은 점점 더 문 제처럼 보인다. GDP 대비 부채 수준이 높아지고, 매년 큰 구조적 적자가 발생하며, 부채 증가에 대한 금리가 균일하거나 상승하는 것은 결국 목표 이상의 인플레이 션에도 불구하고 재정 적자를 수익화하기 위해 연방준 비제도이사회의 개입이 필요하다